24H1实现归母净利6.9~7.5亿元中鼎股份000887）发布24年中报业绩预告，24H1公司实现归母净利6.9~7.5亿元，同比增长29.9%~41.2%，实现扣非净利润6~6.6亿元，同比+32.1~45.3%。符合我们此前预期(2024/7/2发布的《中报前瞻:出海+强产品，双驱高增长》)。我们维持此前预测，预计公司2024-2026年净利润分别为14.5/18.2/22.1亿元。可比公司24年一致预期PE均值为12.8倍，给予公司24年15.4倍PE，目标价16.94元(前值15.62元)，维持“买入”评级。Q2净利同比高增，或系降本增效成效显著24Q2公司实现归母净利3.3~3.9亿元，环比-9%~+8%，同比+22%~45%，实现扣非净利3.0~3.6亿元，环比-1%~19%，同比+25%~50%。二季度净利润同比高增，尤其扣非净利的强劲表现，或系公司海外企业整合、成本控制措施成效逐步显现；以及安徽AMK本土产线投产爬坡，带来空气悬架系统产品利润率改善。我们看好公司在精细化管理模式下，海外并购子公司以及国内新兴业务的盈利能力持续向好。立足AMK核心技术，空悬业务进展积极公司通过收购空悬头部企业AMK掌握核心部件空气供给单元技术后，加快技术导入及自主研发。优势产品空气供给单元持续提高份额，并且已通过子公司鼎瑜科技陆续收获空簧、储气罐产品定点。截至23年末，国内空悬业务已获订单总产值约121亿。此外，公司正加快布局磁流变减震器产品，有望完成空悬系统级硬件供应能力的构建，提高配套价值量的同时逐步扩大竞争力。冷却产品有望成为有力增长点，轻量化海外布局有序推进公司持续拓宽冷却系统产品谱系，子公司中鼎流体和中鼎智能热系统，已推出储能液冷机组、超算中心浸没式液冷机组、热管理控制器、温压一体传感器、冷媒流道板等产品。23年热管理业务累计获得订单约120亿元。24年6月取得新势力车企下属的飞行汽车项目新车型热管理管路供应商，生命周期总金额约8500万元，进一步延伸产品场景。另一方面公司的轻量化业务正着力建设斯洛伐克及墨西哥工厂，海外业务拓展或提速。
AI时代的全球高速光模块领军企业，业绩大幅度增长，维持“买入”评级2024年7月15日公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1公司预计实现归母净利润8.1–9.5亿元，同比增长180.89%-229.44%，中值为8.8亿元，同比增长205.17%，实现扣非归母净利润8.096-9.496亿元，同比增长185.11%-234.41%，中值为8.796亿元，同比增长209.76%；依照我们测算，2024Q2公司预计实现归母净利润4.85-6.25亿元，中值为5.55亿元，同比增长206.63%，环比增长70.77%，预计实现扣非归母净利润4.846-6.246亿元，中值为5.55亿元，同比增长211.57%，环比增长70.65%，主要得益于行业景气度持续提升，高速率产品需求迅速增加，我们维持预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88亿元，当前股价对应PE为51.7/34.1/24.2倍，维持“买入”评级。公司深耕光模块赛道，产品矩阵丰富2023年，公司已开发出不相同的型号、高质量、高可靠光模块产品近3,000种，产品涵盖了多种标准的通信网络接口、传输速率、波长等技术指标，应用领域覆盖了数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输、固网接入、智能电网、安防监控等领域。在数据中心领域，公司产品有运用于数据中心市场的100G、200G、400G、800G高速光模块；在电信领域，产品涵盖5G前传、中传、回传的25G、50G、100G、200G系列光模块产品。公司研发实力优异，总实力强劲研发能力上：2023年，公司已实现800G高速光模块批量交付，并成功推出基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的800G光模块产品，覆盖多个客户，已推出最新1.6T光模块并送样客户测试。产能建设上：2023年，公司泰国工厂一期已正式投产运营，泰国工厂二期正在加速推进建设中，预计2024年内建成投产。我们看好公司在高速光通信时代成长机遇。
公司发布《2024年半年度业绩预增公告》，预计2024年半年度实现归母净利润4.59-5.16亿，同比上年同期(法定披露数额)增长60-80%，同比上年同期(重述后财务数据)增长60-80%；预计实现扣非归母净利润3.83-4.37亿，同比上年同期(法定披露数额)增长180-220%，同比上年同期(重述后财务数据)增长180-220%。2024年上半年预计实现高增。公司发布《2024年半年度业绩预增公告》，预计2024年半年度实现归母净利润4.59-5.16亿，同比上年同期(法定披露数额)增加17,221-22,960万，增长60-80%，同比上年同期(重述后财务数据)增加17,215-22,954万，增长60-80%；预计实现扣非归母净利润3.83-4.37亿，同比上年同期(法定披露数额)增加24,605-30,072万，增长180-220%，同比上年同期(重述后财务数据)增加24,605-30,072万，增长180-220%。本期业绩预增问题大多包括以下三方面：船舶行业发展良好，柴油机板块2024年上半年销售规模继续扩大，订单大幅增长，且主要产品船用低速发动机的订单价格和毛利率也有所增长，毛利较高的机型销售量同比增加；2024年上半年公司船用机械销售规模有所扩大，且毛利率较高的产品订单增长，利润同比提升；公司本期非经常性收益较低，扣非归母净利润同比增加。柴油机板块整合完成，船舶动力龙头启航。2022年，公司子公司中船柴油机以自身股权作为对价向中船工业集团收购其持有的中船动力集团36.23%股权、向中国船舶收购其持有的中船动力集团63.77%股权、向中国动力600482）收购其持有的中国船柴100%股权、陕柴重工100%股权、河柴重工98.26%股权，并以现金作为对价收购中船重工集团持有的河柴重工1.74%股权。交易完成后，中船柴油机成为中国动力下属从事柴油机动力业务的控股子公司，中船柴油机持有中国船柴、陕柴重工、河柴重工、中船动力集团100%股权，进一步明确了中国动力作为中国船舶集团下属船舶动力业务上市公司的定位，巩固中国动力在国内舰船柴油机动力业务领域的龙头地位，并解决了同业竞争问题。行业前景：船舶行业景气度确定性向上，环保新规推动双燃料机量价齐升。短期来看，2022年以来，新造船价持续上涨、船用钢板价格持续回落，形成利润剪刀差；长期来看，在国际船舶低碳减排政策驱动+旧船替换需求的影响下，船舶行业有望迎来长期的确定性的景气向上。而船用动力系统作为船舶运行的核心设备，有望充分收益，其中低速柴油机占远洋船舶90%以上的动力市场。克拉克森统计了每笔订单的载重吨和预计交付期，由此，我们测算了中国造船行业后续每年的交付量，24、25、26年完工造船载重吨位(DWT)的同比增速分别为15%、7%、11%，持续增长，表明船用发动机需求持续提升。同时，随着环保新规的收紧，LNG/甲醇/氢/氨等双燃料主机需求也将迎来爆发，双燃料主机量价齐升。公司作为国内船舶动力系统龙头，船舶行业景气度上行叠加国际份额快速提升，预计将核心受益。竞争格局：制造端中日韩三足鼎立。目前船机设计与制造主要采取许可证授权生产模式，设计端与制造端分离。从设计端来看，主要由MAN、WinGD、J-Eng三个品牌组成，负责低速机技术研究和产品设计。从制造端来看，根据中国船舶报，2022年全球船用低速机生产制造主要集中在韩国、中国和日本三个国家，市场份额超过99%，其中，韩国低速机制造占全球市场份额为48%，中国为30%，日本为22%，欧洲市场不足1%。而根据中国动力2023年年度报告，公司船用低速柴油机国际市场份额提高到39%，呈现快速提升态势。盈利预测：公司是我国船舶动力系统龙头供应商，主要业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、柴油机动力、综合电力、化学动力、热气机动力、核动力(设备)等七类动力业务及机电配套业务，是集高端动力装备研发、制造、系统集成、销售及服务于一体的一站式动力需求解决方案供应商。核心受益于船海周期上行，及环保新规带来双燃料机的需求提升，预计公司2024/2025/2026年归母净利润为14.17/24.47/32.33亿元，对应估值34、20、15倍，维持“强烈推荐”评级。分产品来看：柴油动力业务：在国际船舶低碳减排政策驱动+旧船替换需求的影响下，船舶周期有望迎来确定性的景气向上。船用动力系统作为船舶运行的核心设备，有望充分收益，其中低速柴油机占远洋船舶90%以上的动力市场。公司2023年船用低速柴油机国内份额提升至78%，国际市场份额提高到39%，系船舶动力系统龙头，预计核心受益。盈利方面能力，随着船舶周期上行以及行业供不应求状态的保持，预计将保持提升态势。预计2024-2026年营收增速分别为28.2%/21.9%/17.8%，毛利率分别为18.0%/20.5%/21.8%。化学动力业务：公司的铅蓄电池广泛应用于军用、汽车电力、通讯、铁路、船舶、物流等领域。公司在汽车低压电池市场处于第一梯队，是国内同时为奔驰、宝马、大众、奥迪、通用等国际车厂的中高端车型提供起停用蓄电池的生产厂家；在锂电储能领域，公司精准把握储能市场爆发增长趋势，锂电储能业务迅速发展，已具备一定的市场地位。预计化学动力业务保持稳定增长，2024-2026年预计营收增速分别为6.0%/7.0%/5.0%，毛利率分别为12.0%/12.0%/12.0%。海工平台及港机设备业务：2023年，公司与沙特JANA公司等客户签订了9座海工平台订单，市场占有率稳居首位；在偏航变桨领域，偏航变桨齿轮箱获得金风科技002202）、明阳智能601615）、中船海装等各大主机厂认可，均占据上述客户最大份额。预计业务保持稳定增长，2024-2026年预计营收增速分别为10.0%/15.0%/15.0%，毛利率分别为10.0%/10.0%/10.0%。传动设备业务：在齿轮传动方面，公司打破了福伊特公司、弗兰德公司等公司在高端齿轮箱的技术垄断，并在国内舰船装备、建材火电装备、偏航变桨、复合型行星齿轮装置及工业特种联轴器等传动领域具备一定的优势。预计业务保持较快增长，2024-2026年预计营收增速分别为28.2%/21.9%/17.8%，毛利率分别为14.0%/16.0%/18.0%。综合电力业务：2023年公司持续开拓中高端智能船型市场，推动自主化电力推进系统大规模应用。预计业务保持稳定增长，2024-2026年预计营收增速分别为10.0%/10.0%/10.0%，毛利率分别为16.0%/16.0%/16.0%。热气机动力业务：公司在该领域国内处于技术垄断地位，在行业内尚无竞争者。公司正积极开展MW级热气机、超临界二氧化碳(SCO2)闭式布雷顿循环发电等关键技术开发工作。预计业务保持稳定增长，2024-2026年预计营收增速分别为15.0%/15.0%/15.0%，毛利率分别为25.0%/25.0%/25.0%。民用核动力业务：《2024-2029年核电产业现状及未来发展趋势分析报告》预测，到2024年底，全国新投产3-4台核电机组，新增装机4-5GW，届时全国在运核电机组将达到58台、61GW左右。据《中国核能发展报告(2023)》预计，2030年我国在运核电装机规模有望成为世界第一，2035年我国核能发电量在总发电量的占比将达到10%左右，相比2022年翻倍。公司核动力业务最重要的包含核电工程设计、核电前后端工程、特种阀门和辐射监测，预计业务随着全国核电发展保持快速增长，2024-2026年预计营收增速分别为60.0%/40.0%/20.0%，毛利率分别为24.0%/25.0%/25.0%。燃气蒸汽动力业务：1)燃气动力：公司在中小型燃气轮机(5-50MW)拥有数十年的技术积累，燃机产品覆盖了船舶动力、工业驱动及发电等领域，在国内中小型燃气轮机行业中具备领先地位。2)蒸汽动力：公司在国内汽轮机领域处于领先地位。在军用领域，公司是我国唯一大型舰船用汽轮机装置总承单位，占据100%市场份额。在民用领域，公司提供的特种锅炉、中高背压汽轮机、光热再热汽轮机以及低参数汽轮机均在国内享有一定的知名度。预计业务保持稳定增长，2024-2026年预计营收增速分别为10.0%/10.0%/10.0%，毛利率分别为10.0%/10.0%/10.0%。
长盈精密300115）发布24H1业绩预告。公司预计2024H1实现归母净利润3.7-4.5亿元，去年同期亏损1.3亿元，同比扭亏。扣非净利润为1.7-2.5亿元，去年同期亏损1.8亿元，24Q2单季度公司实现归母净利润0.61-1.41亿元，去年同期亏损0.5亿元，扣非净利润为0.43-1.23亿元，去年同期亏损0.86亿元，公司24H1业绩增长主要系消费类电子及新能源市场持续复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，24H1收入同比增长约30%。AI驱动换机需求，消费电子业务动能延续：【笔电机壳】公司2018年首次切入苹果供应链，2021年实现笔电外壳A-D面全套供应，预计今年搭载m3芯片的新款MacBook的发布有望刺激用户换机需求，引领公司机壳业务增长。【折叠屏】公司在铰链及转轴方面拥有较为深厚的技术积累，参与了华为和三星的折叠屏铰链研发，同时为vivo和OPPO提供关键零部件。根据Statista数据，2023年全球折叠屏手机出货量为1860万台，2027年有望达到1亿台。我们认为，折叠屏正在成为智能手机市场增长新动能，公司提前布局卡位头部厂商，先发优势明显。【VR/AR】公司于23Q4实现公司大客户XR项目顺利量产，XR产品作为AI+时代的趋势性新型智能终端，后续有望充分受益。【钛合金加工】2023年下半年起已经有多个客户找公司开发钛合金手机中框，目前公司已向三星S24提供钛合金金属外观件，单价较传统铝合金中框大幅提升，TrendForce的数据显示，24Q1三星出货量5950万部，以20.1%的份额稳居全球市场占有率首位，S24销售亮眼，预计2024年公司的钛合金产品会较2023年增长数倍。新能源产能持续扩张，营收有望迎来高速增长。公司新能源产品涵盖电池结构件、氢燃料电池金属双极板和电力分配系统零组件等，成功进入宁德时代300750）、特斯拉、华为等供应链，24Q1新能源产品零组件及连接器业务较去年同期增长57.17%，随着公司位于四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地产能的逐步释放以及配合海外大客户的海外基地投产，我们认为公司新能源业务营收将继续保持高速增长。盈利预测及投资建议：我们预计公司2024/2025/2026年实现营收171/202/236亿元，yoy+24%/18%/17%，实现归母净利润7.5/8.5/10.6亿元，yoy+776%/14%/24%，维持“强烈推荐”评级。
公司及子公司近期连续中标/预中标多个项目。6月20日，公司发布预中标中国华能项目公告，公司中标中国华能66kV、110kVGIS及配套的高压设备，投标报价约5871.07万元。7月10日，公司发布预中标中国华能公告，分别预中标华能升压站(预制舱)设备、标段1新能源发电项目箱式变压器，投标报价分别为11.57亿元、12.1亿元。7月11日，公司发布特来电科技中标汉滨区公共充电站基础设施建设项目公告，中标金额约5350万元。
公司2024H1盈利同比大幅度增长。公司2024H1预计实现归母净利1.79~2.07亿元，同比增长90%~120%；预计实现扣非归母净利1.34-1.62亿元，同比增长129%-177%。预计2024Q2实现归母净利1.17~1.45亿元，同比增长59%~97%；预计实现扣非归母净利0.86~1.15亿元，同比增长63%~117%。公司年初至今已公布中标及预中标项目金额合计超13亿元。公司年初至今陆续发布多项中标/预中标公告，项目累计金额超过13亿元。我们认为公司受益于传统主业电力设备业务板块在手订单充沛，业务稳扎稳打，实现盈利快速增长。
特来电2024年上半年度累计充电量约58亿度，较去年同期增长约41%。公司继续保持公共充电终端市场占有率第一、充电量第一的龙头地位。根据EVCIPA，2024年6月，特来电公共充电桩数量达到59.52万台，市占率为19.06%。直流桩数量达到35.63万台，同比+39%；交流桩达到23.89万台，同比+39%；充电功率达到2086万kw，同比+48%。我们认为特来电充电桩与充电量都保持高速增长，规模效应或将带给公司充足盈利弹性。
2024年7月12日晚，通富微电002156）公告2024年半年度业绩预告，公司预计2024年上半年实现归母净利润2.88亿元-3.75亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润2.65亿元-3.55亿元，同比扭亏为盈。对应2Q24单季度实现归母净利润1.90-2.77亿元，同比扭亏，环比增长92.4%-180.7%；单季度扣非归母净利润1.70-2.60亿元，同比扭亏，环比增长80.4%-175.6%。
公司收入连续多个季度实现同比增长，即使在2023年行业整体较为不景气的情况下，公司依旧体现出了十足的经营韧性。随着终端库存水位恢复正常，半导体行业下行周期触底回升，市场显示出回暖迹象，部分芯片设计公司淡季不淡，封测市场也有望逐渐迎来需求反弹。从公司维度来看，2Q24收入同比2Q23、环比1Q24均明显增长，中高端产品收入明显增加，同时得益于加强管理及成本费用的管控，公司整体利润显著提升。
大客户业务上，公司与AMD形成了“合资+合作”的强强联合模式，建立了紧密的战略合作伙伴关系。公司是AMD最大的封测供应商，占其订单总数的80%以上。随着大客户的成长，公司与国际大客户的业务持续增长，公司在通富超威槟城建设先进封装生产线，配合国际大客户的经营策略，进一步提升公司在该领域的市场占有率。
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.19、12.10、15.39亿元，对应的EPS分别为0.54、0.80、1.01元，最新收盘价对应PE分别为43.4、29.4、23.1x。维持公司“增持”评级。
公司建议向机构投资者发行美元可转债，核心目的在于补充集团资本，支持集团战略，有利于深化“综合金融+医疗养老”的服务体系，维持“增持”。事件：7月15日，中国平安发布公告，建议向专业投资者发售可转换债券。截至公告发布时，公司尚未就可转债发行订立最终协议，可转债发行金额、条款和条件尚未确定。评论：投资建议：预计公司建议发行美元可转债有利于补充资本以支持集团相关板块业务发展，维持“增持”评级，维持目标价58.98元/股，对应24年P/EV为0.71倍，维持2024-2026年EPS为6.17/7.57/8.77元。预计建议发行美元可转债的核心目的在于补充集团资本，支持集团战略和发展。从公司公告的募集资金用途看，主要用于满足集团未来以金融为核心的业务发展需求，用于补充集团的资本需求；支持集团医疗、养老新战略发展的业务需求；同时用作一般公司用途。一方面，在偿二代二期下背景下公司偿付能力有所承压，截至24年一季度末公司寿险核心偿付能力充足率118.8%，产险核心偿付能力充足率173.8%，有一定的资本补充需求。另一方面，公司近年来持续强化“致力于成为国际的综合金融、医疗养老服务提供商”的发展目标，对于综合金融和医疗养老的布局有较大的资本需求。公司建议面向专业投资者发行可转债，并将申请因行使可转债的转换权而发行H股股票。可转债作为一种具有债权和股权双重属性的金融工具，融资方式灵活性强、市场接受度高。在当前美元高利率环境下，通过债券或贷款进行纯债务融资成本较高，而可转债由于嵌入了股权期权，极大程度降低了利息。根据公告，公司建议面向专业投资者发行可转债，并将向联交所申请批准因行使可转债的转换权而发行的H股股票。可转债发行有利于深化公司“综合金融+医疗养老”的服务体系，从而推动核心指标的可持续增长。如本次融资顺利实施，将有利于公司持续推进服务体系的搭建，更好服务于客户的医疗养老和综合金融的需求。当前客户保险认知大幅提升，公司坚持通过差异化的“综合金融+医疗养老”服务体系提升客户体验，推动核心指标的可持续增长。交易层面，短期可能将受可转债转股预期的影响，股价可能面临波动，但业务增长的韧性将有助于长期估值提升。
长川科技300604）预计24H1业绩同比高增，维持“买入”评级24年7月15日长川科技发布24年半年度业绩预告，预计24年H1归母净利润2-2.3亿元，去年同期为2047.87万元，同比增长876.62%-1023.12%，预计24H1扣非归母净利润1.9-2.2亿元，去年同期亏损8476.92万元。预计本报告期非经损益约为1000万元，主要是报告期内获得的政府补助的影响。我们预计公司24-26年EPS分别为0.83/1.49/2.10元。可比公司24年ifind一致预期PE均值为41.27倍，考虑公司在半导体后道SoC数字测试机领域国产替代空间广阔，持续研发有望引领SoC测试机国产替代，给予公司24年45倍PE，目标价37.35元，维持“买入”评级。行业复苏背景下公司重视平台化布局/提升管理水平，带来业绩高增23年公司分选机/探针台/数模混合测试机受下游景气低迷影响，出货不佳，且大客户订单确认收入的节奏有所延缓，使得23年整体业绩承压，进入24年，公司表示集成电路行业总体温和复苏，细分领域客户需求提升显著。行业复苏背景下，公司平台化布局+规模化效应显现+运营管理水平提升使得净利润迎来较大增长：1)公司丰富产品矩阵，应用于集成电路测试领域的产品覆盖度不断拓宽，市场占有率持续稳步攀升，营业收入较上年同期有较大幅度的增长；2)随着公司营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现；3)公司运营管理水平有效提升，费用率水平趋于稳定，使得归母净利润有所增长。半导体后道测试设备24/25年有望持续复苏，SoC/存储测试机需求强劲根据SEMI，2023年半导体后道测试设备市场销售额收缩15.9%至63亿美元，预计2024/25年后道测试设备领域将增长13.9%/17%，后道测试设备24/25年有望持续复苏。针对SoC和存储测试机领域，爱德万FY2023Q3财报中表示，2022/2023/2024年SoC测试机市场规模40/33-34/33-36亿美元。2022/2023/2024年存储测试机市场规模12/11/13-16亿美元。随着生成式AI需求不断增长，消费电子终端回暖，HPC应用不断驱动下，爱德万预测SoC测试机行业将在2024年下半年看到需求上升。在高性能DRAM需求的推动下，存储器测试机市场需求也有望迅速恢复。公司完成后道设备平台化布局，核心设备具备强大竞争力公司目前形成测试机/分选机/探针台全面布局。1)公司D9000Soc测试机系列是以量产测试数字类IC产品为目标的高性能集成电路测试机，可适应于芯片CP测试和FT测试；2)公司23年完成了发行股份购买资产收购长奕科技(马来西亚Exis)，实现重力式分选机、平移式分选机、转塔式分选机的产品全覆盖。
7月15日公司发布回购公告，公司董事会于2024年7月11日收到公司实际控制人、董事长杜玉林先生《关于提议广州中望龙腾软件股份有限公司回购公司股份的函》，杜玉林先生提议公司以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股(A股)股票，回购资金总额不低于人民币3,000万元(含)，不超过人民币5,000万元(含)。7月15日，公司董事会审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，确定回购价格上限为85元/股，回购方案实施期限为第六届董事会第五次会议审议通过后12个月，回购的股份将在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励。再次加码回购，持续彰显管理层对公司的信心。2023年10月24日，公司实控人、董事长杜玉林先生即曾提议以自有资金回购股份，当时回购资金总额为1500-3000万元。本次回购方案金额为3000-5000万元，较上次明显增加，进一步彰显出公司管理团队对公司价值的认可、公司发展前景的信心。营收增长逐季提速，海外市占率稳步提升，3D订单保持高增。7月12日，公司发布近期经营情况公告，24H1公司预计营收3.03-3.13亿元同比增长9.92%-13.55%，其中24Q2公司预计实现营收1.83-1.93亿元同比增长14.32%-20.57%，营收增长呈现逐季提速趋势。公司致力于优化海外销售渠道和技术服务支持体系，在多个工业体系发达国家和新兴经济体中取得客户的持续认可，并实现市场占有率的稳步提升，海外市场为公司业绩增长提供了强劲动力。订单方面，截至2024年6月末，公司在手订单超1.28亿元，同比增长超30%，其中来自3DCAD在手订单超0.29亿元，同比增长超40%，3DCAD订单持续高增，且快于公司整体订单增速，也再次证明了公司3D产品力的不断提升。投资建议：我们预测公司2024-2026年总收入分别为9.97/12.18/14.72亿元，归母净利润分别为0.80/1.14/1.76亿元，对应PE分别为88/62/40倍，维持“买入”评级。
风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期；研报使用信息更新不及时的风险等。
导读请用一、两句话概括本报告结论。注意写明本报告的核心观点、超预期和差异化，不应罗列公告数据，描述已知信息。
维持目标价26.76元，维持“增持”评级。维持盈利预测，2024-2026EPS分别为0.60、0.74、0.91元，维持目标价26.76元，“增持”评级。
业绩符合预期，财务费用持续拖累利润端。公司发布2024年半年度业绩快报。2024年H1公司实现营业总收入3.28亿元，同比增长18.18%，其中单Q2收入增速21.32%，较Q1的14.77%明显加速。实现归母净利润1.06亿元，同比增长8.01%。受到市场利率下行影响，公司ETC预存资金生息部分较上年同期减少1160.58万元。剔除上述影响，公司实际利润增速将于收入增速相匹配。该项影响Q1已经在预期内有所体现，因此整体业绩符合预期。
基石ETC业务稳健增长，车路云相关业务成长加速。分业务项来看，智慧交通电子收费业务实现收入1.83亿元，同比增长5.31%。ETC发行、清分作为公司的基石业务，保持稳定增长，为公司贡献坚实业绩底座。与车路云相关的智慧交通运营管理系统业务实现收入1.26亿元，同比大幅增长38.86%，增速较2023年全年的22%有显著的提升，印证智慧交通行业的高景气度。
国资背景实力雄厚，江苏车路云建设打开成长空间。7月3日工信部等联合发布车路云一体化应用试点城市名单，其中南京、苏州、无锡三个江苏城市上榜，江苏成为全国车路云试点城市最多的省份。5月份交通部财政部发布的《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》也要求，相关方案在6月底前完成申报，江苏作为交通大省首批落地项目可能性较大。公司作为江苏交控集团旗下重点单位，有望依靠股东背景，在省内高速信息化、城市车路云项目占据较大的市场占有率，打开成长空间。
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